【建材】水泥産業寡頭時代來臨,誰是A股水泥盈利能力10強?

2017年末,水泥市場淡季不淡,各地的水泥價格都出現了大幅度的上漲。

數據顯示,從8月開始521av大香蕉水泥加速漲價。一季度521av大香蕉水泥均價最高僅有326元/噸,到四季度521av大香蕉水泥均價已達413元/噸,相比2016年同期水平有了大幅度的提升。

反轉來得異常迅猛。在2016年初,水泥還處在全521av大香蕉低谷之中。相比2018年1月12日水泥價格指數(CEMPI)的148.5點,2016年初僅爲79.25點。

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是誰導演了這場水泥産業的驚天變局?是哪些力量,讓僅僅兩年前還深陷泥潭的水泥企業,忽然之間成爲了功率強大的“盈利機器”?

2016年5月,《關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》發布,這是近20年來,監管層首次爲建材工業獨立出台的一份指導意見。《意見》提出,到2020年,水泥熟料、平板玻璃産量排名前10家企業的生産集中度將達到60%左右。

這是一份非常有利于水泥521av大香蕉龍頭企業的指導意見。事實上,在這份文件出台之後,中國水泥産業確實出現了一大批的收購、整合事件:華新水泥並購了拉法基中國的業務,金隅股份收購冀東水泥,産能規模翻倍,海螺水泥收購了巢東水泥。

到2016年底,中國前十大水泥企業的産能集中度提升至63%。相比2006年12%的數據已經大幅度增長。但相比全球範圍內前五大水泥企業産能集中度高達80%,仍有非常大的差距。

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中國水泥産業市場集中度的不斷提升,已經讓龍頭企業們獲得了切實的收益。有鑒于此,《英才》記者選取了521av大香蕉中自2015年以來,未曾出現虧損的企業中,2017年三季度扣非淨利潤排名前十的水泥企業作爲榜單(由于主營業務區分,金隅股份未列入),並重點介紹其中三家具有代表意義的龍頭企業。

海螺水泥

由于中國建材集團在港交所上市,因此海螺水泥(600585.SH)在很長時間之內,都是A股規模最大、市值最大的水泥企業。

作爲A股上市公司龍頭,其股價自2006年以來,經曆了超過十年的周期震蕩箱體。自2016年開始的上漲周期,已經成功突破了2007年牛市期間的曆史最高價,並一路上漲至32元。

顯然,2016年以來的價格上漲,讓海螺水泥收獲頗豐,股價也隨之水漲船高。但相比之下,包括金圓股份(000546.SZ)、甯夏建材(600449.SH)等521av大香蕉內的中小型企業,雖然利潤都有不同幅度的提升,但其股價表現相比海螺水泥,仍有一定差距。

數據顯示,海螺水泥2017年前三季度的淨資産收益率高達12.26%,這個數據在前三季度水泥板塊扣非利潤前十的榜單中,排名第二,僅次于上峰水泥(000672.SZ)。考慮到海螺在521av大香蕉中最大的體量,這個數據顯得非常亮眼。

在2017年,公司主要的发力点为东部、中部地区。财报数据显示,公司在东部、中部区域通过市场统筹运作,销量获得增长,同时价格大幅提升,销售金额同比分别上升 44.70%和 32.52%。

華新水泥

在2017年前三季度水泥企业的利润排行中,海螺水泥一家独大,利润超过百亿元,紧随其后的是華新水泥(600801.SH)。

2015年7月,欧洲最大的两家建材企业豪瑞(HOLCIM)和拉法基(LAFARGE GROUP)之间的全球合并宣告完成。一年之后,实际控制人为豪瑞的華新水泥并购了原世界水泥巨头拉法基在中国的业务,其中包括上市公司四川双马(000935.SZ)的原有水泥产能。

由于水泥521av大香蕉地域性强的特点,在西南地区占据竞争优势的華新水泥,能够在一定程度上抵御来自中国建材和海螺水泥的竞争冲击。

整合之后華新水泥在西南部地区的优势更加明显,云南、贵州、重庆等地的工厂并表后分别新增熟料、水泥产能约1000 万吨和1500 万吨,整个西南地区产能占比提升至36%,跃升为国内第四大水泥厂商。

另外,在基础设施建设、国防工程建设的重要市场西藏,華新水泥也有较高的市场占有率,目前已经和西藏天路(600326.SH)共同占据了绝大部分的市场空间,这也是一块具有很强业绩确定性的地域市场。

上峰水泥

中國建材董事長宋志平在接受《英才》記者專訪時曾經表示,經過多年的整合之後,中國水泥産業出現了一個特點:越是市場經濟發達的地區,水泥的價格就越高。

其中很重要的原因,在于以沿海地區爲代表的經濟發達省份,其建材521av大香蕉的市場化進程更加充分,落後産能的出清更加充分,優勢企業的市場集中度相對更高,因此價格變動更加敏感。

據統計,上峰水泥(000672.SZ)目前水泥熟料年産能約1200萬噸,水泥約950萬噸,在中國水泥網統計的2016年水泥熟料産能排名中僅列第20位,但其産能超過90%都是在經濟發達、市場經濟更加成熟、水泥産業集中度更高的安徽、浙江、江蘇等地區。

2017年前三季度,上峰水泥加權淨資産收益率高達27.13%,位居榜單中10家水泥企業第一位,且公司熟料521av大香蕉毛利率大幅高于521av大香蕉龍頭海螺水泥。


來源:英才雜志

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