【有色】滬銅下方空間有限


  期貨日報3月20日報道:春節長假過後,滬銅承壓回落,3月9日,CU1805合約收盤價爲51080元/噸,創近半年的新低,現貨價格跟隨期價下跌。我們認爲,滬銅的下跌並不是基本面改變,等待市場情緒修複後,滬銅有望恢複上行。

  銅精礦供應偏緊

  從國內來看,國民經濟總體運行平穩。近期經濟數據表現搶眼,遠超市場預期,出口數據顯示外需強勁,工業增加值的快速增長表明工業需求得到提升,雖然投資逐漸回落,經濟面臨一定挑戰,但整體持續向好,有利于提振銅消費。

  自2017年開始,全球銅精礦供應處于新一輪供應收縮周期,在2020年之前,全球銅精礦供應增速將放緩至不足2%,加之礦端潛在的罷工幹擾,礦山增産彈性較小。精煉銅産能雖投放較多,但受限于銅精礦的供應,供應增量偏緊。廢銅方面,受到進口擡頭統一、進口廢銅雜質要求提高、廢七類批文大幅減少等影響,進口廢銅核定數量急劇下降,超過市場預期。2017年前七批限制類廢銅進口批文合計277.65萬噸,2018年前七批合計19.45萬噸,同比減少93%。中國海關總署數據顯示,1月廢金屬進口量爲49萬噸,爲2016年2月以來低點,同比減少25.1%。其中,1月廢銅進口爲20萬噸,同比下降27.5%。1月是中國政府施行海外廢料進口新規後的第一個月。銅供應端逐漸收緊,爲銅價提供支撐。

  銅消費溫和複蘇

  截至上周,上期所銅庫存101946噸,較前一周增加21437噸;保稅區庫存443700噸,較前一周減少31000噸;LME銅庫存311125噸,較前一周減少13775噸。國內處于需求淡季,銅供應較爲充裕,加之滬銅與倫銅比值不斷上升,進口盈利窗口打開,進口銅大量到貨,如預期出現了累庫現象。保稅區庫存和LME庫存下降,上期所庫存大增,全球庫存未明顯增加,整體庫存向國內集中,國內將進入銅消費旺季。

  全球經濟複蘇拉動銅消費的增長,雖然不太會有超過預期的情況,但整體維持溫和的增速預期。從我國來看,銅消費主要集中在電力521av大香蕉,521av大香蕉占比超50%,其次是家電521av大香蕉(空調等)和交通運輸(汽車等)以及房地産521av大香蕉。國家電網承諾2018年電網投資投入4989億元,較2017年實際投資增長2.8%。空調方面,目前仍然維持高排産量,目前空調的銷售區域主要在三四線城市,需求溫和增加。國家大力發展新能源汽車産業,將新能源汽車購置稅優惠政策再延長三年,全面取消二手車限遷政策。數據顯示,1—2月,新能源汽車産量增加178.1%,其有望成爲銅需求新的增長點。

  綜上,宏觀方面,國內經濟取得良好開局,整體持續向好,有利于促進銅消費。供給方面,銅精礦供應收縮,礦山增産彈性較小,廢銅受政策影響進口量銳減,使得銅價下方空間有限。需求方面,整體溫和複蘇,下遊開工率、訂單情況將主導近期行情。在需求複蘇的情況下,滬銅有望振蕩上行。


来源: 期货日报

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