【橡塑】沪胶 向12500元/吨寻求支撑


  供需預期轉弱

  3月中旬以來,産膠國釋放的政策扶持膠價預期逐漸被市場消化,後續利多因素又尚未接力,導致供應端缺失正面因素支撐。同時,隨著産膠國限制出口政策即將到期,以及我國西雙版納産膠區提前開割,負面因素“空降”又加快了膠市供應端壓力回升的速度。另外,國內輪胎企業在節後采購原料維持剛性節奏,令需求端乏善可陳。在供需預期轉弱的背景下,滬膠期貨1805合約重返弱勢,期價自12900元/噸附近回落至12500元/噸尋求支撐。

  産膠國政策預期弱化

  被市場視爲膠市守護神的産膠國幹預政策一直以來扮演著“鋤強扶弱”的正義角色,尤其在膠價低迷時,以泰國爲首的産膠國幹預動作較爲頻繁。不過筆者發現,3月中旬以來,泰國發聲力挺膠價的次數明顯減少,而此前釋放的利多信號也多數停留在“打嘴仗”的狀態,並未通過內閣審議付諸于行動上,這直接導致利多政策預期弱化,降低了多頭繼續看漲膠價的信心。

  與此同時,真有實際動作的政策則面臨結束的境遇。數據顯示,2017年12月,泰國、馬來西亞和印尼曾達成削減出口方案,政策執行期限爲今年1—3月,計劃共削減35萬噸的天膠出口量。且先不論上述措施執行效果如何,就目前臨近3月底政策窗口即將關閉的現狀來看,留給多頭憧憬未來的時間不多了。如果後市産膠國未有更大幹預政策出台的話,供應端將失去優勢,重返不利境遇。

  國內産區將提前開割

  通常每年4月全球天胶会迎来开割期,阶段性供应偏紧优势逐渐消退。我国的橡胶(12460, -60.00, -0.48%)树分布在云南省南部和海南省,其中云南省会在每年的3月底首先开割,海南省则在4月初陆续开割。橡胶树属于热带常绿乔本植物,生长喜湿喜高温,低温、干旱和病虫害是导致其产胶量下降的主要因素。由于今年云南南部西双版纳地区未出现干旱、白粉病及低温等不利因素,橡胶树生长良好,所以预计新胶开割日期将提前至3月20日左右。据了解,西双版纳勐腊农场、勐捧农场等一类植胶区已于3月中旬开割,其他二类植胶区将于3月下旬或4月初开割,整体开割时间较去年提前。换言之,新胶供应压力也将早于往年出现。

  需求未見超預期增長

  正月過後,天膠下遊需求521av大香蕉普遍開工,其中輪胎企業開工率迅速回升,這給予市場樂觀預期。不過從調研情況發現,目前我國多數輪胎廠家開工多以恢複至常規生産水平爲准,未見開工率超預期增長的景象。同時,原料橡膠多保持合理庫存水平,維持在一個月至一個半月,少部分企業備貨量維持在兩個月以上,庫存水平偏高。因此,春節後在對外采購原料上,企業仍選擇隨用隨采的方式。筆者認爲,導致這一現象發生的原因是目前訂單情況不理想,並且企業對于未來新訂單增長預期保持謹慎,眼下以完成現有訂單爲主,需求擴張緩慢。加之輪胎價格上調也多因爲炭黑等輔料價格較高,導致主料橡膠難以獲得價格傳導。

  整體來看,伴隨著新開割季的到來,膠市供應壓力再度回升,而産膠國限制出口措施即將到期,積極因素正在消退。同時,國內下遊輪胎企業訂單增長不及預期,原料橡膠采購維持謹慎剛性節奏,令需求端難以消化未來供應增量。供需預期轉弱,後期滬膠將重新步入弱勢格局。


来源: 期货日报

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