【能源】内外联动 构建原油期货双向开放大通道


  作爲第一個對境外投資者開放的期貨品種,原油期貨的誕生,承載著我國金融市場與國際接軌繼續向前邁進的良好願望。

  全球原油的消費格局正在逐漸由歐美向亞太轉移,而作爲全球原油消費增量最大的國家,只有中國能夠提供一個成熟穩定有序的金融市場,來容納這樣一個反映亞太地區原油供需變化的期貨品種。

  業內專家認爲,原油期貨的上市,將有利于完善整個亞太地區原油價格定價體系,也能更好地反映亞太地區原油供求狀況,使得海內外期貨市場貼得更緊密。通過原油期貨品種的國際化,還可以打通國內外通道,使海外機構進入到國內市場。

  打通國內外期貨通道

  原油期貨是商品期貨市場上最大的品種。美國期貨業協會(FIA)數據顯示,在全球市場中,金融期貨交易量占全球期貨總交易量的88%,商品期貨占比10%,其中能源期貨占所有商品期貨的1/3。

  “國內原油期貨的上市使中國的金融市場更加完善。”華泰期貨原油期貨部負責人向記者介紹,原油作爲大宗商品之王,其産業鏈之長、涉及521av大香蕉之廣,可以稱之爲現代工業的血液,而期貨可以說是與實體經濟最貼近的風險管理金融工具,這兩者的結合,讓衆多與油氣相關的521av大香蕉有了可以避險的工具,也讓金融市場有了更完善的大類資産配置選擇。而且作爲第一個對境外投資者開放的期貨品種,這意味著我國金融市場與國際接軌又向前邁進了一大步。

  通過原油期貨品種的國際化,還可以打通國內外通道,使海外機構進入到國內市場。而衆多機構的參與,才能提升我國期貨市場的影響力。有專家表示,原油期貨的上市,將有利于完善整個亞太地區原油價格定價體系,也能更好地反映亞太地區原油供求狀況,使得海內外期貨市場貼合得更緊密。

  此外,原油期貨也是服務國家對外開放和“一帶一路”倡議的重要抓手。據中電投先融期貨研究院院長劉振海介紹,國內原油期貨基准交割品種除中國的勝利原油外,其余的6個交割基准油品來自中東和非洲。從地理上看,這些國家分布在“一帶一路”沿線,以原油期貨爲紐帶增加中國與這些國家的戰略合作,推進合作共贏。

  他認爲,原油期貨是我國第一個允許境外投資者參與交易的商品期貨,既能夠吸引境外投資者參與中國期貨市場,也能夠爲未來其他期貨品種如鐵礦石國際化積累經驗。例如,“一帶一路”沿線國家蘊含大量機會,中亞和俄羅斯的油氣資源豐富,客觀上需要強化價格風險管理能力。亞太地區尚未建立起權威的原油期貨市場,我國作爲該地區唯一的原油生産、消費和進口貿易大國,具備建立原油定價中心的戰略條件,我國推出原油期貨能夠促進形成亞洲定價權,爲“一帶一路”沿線國家開展原油期貨的套期保值等提供工具,不斷提升我國期貨市場在國際範圍內的影響力。

  國泰君安原油研究總監王笑認爲,原油期貨的上市,爲全球市場提供了一個能夠真正反映中國乃至亞太地區原油供需關系變化的參考價格。全球原油消費格局正在逐漸由歐美向亞太轉移,而作爲全球原油消費增量最大的國家,中國人口紅利的持續釋放和城鎮化、工業化進程的穩步推進,都將穩定持續地提升對原油的需求,在這種前提下,全球市場需要這樣一個能夠起到發現價格、平複價格異常波動的中國原油期貨,而且也只有中國能夠提供一個成熟穩定有序的金融市場,來容納這樣一個反映亞太地區原油供需變化的期貨品種。

  把握交易新規則

  接受采訪的市場人士認爲,伴隨著原油期貨的上市,期貨公司也將迎來許多發展機遇,如比較方便通過原油期貨的國際化來進行探索,把國內商品期貨市場做得更好,在此基礎上和國外的原油市場形成聯動,“引進來”+“走出去”,利于期貨公司爲原油期貨市場的投資者提供更好的通道和服務。此外,通過對國內國際521av大香蕉交易規則的把握、專業服務能力的強化等,原油期貨帶來的國際化機遇也有助于提升期貨公司自身服務能力。

  劉振海向中國證券報記者介紹,原油期貨上市相當于是多了一個資産配置對沖的標的物,對證券公司資産管理公司和基金來說,可以通過石化類股票配置和原油期貨進行對沖,獲取相對穩定的收益;對期貨公司來說也可增加客戶權益,加深爲産業客戶服務,期貨現貨子公司還可通過場外衍生品業務延伸企業特殊個性化需求,增厚期貨公司收益,加深期貨服務實體的功能等。

  華泰期貨副總裁王強說,在備戰原油期貨的過程中,公司曾經遇到過各種各樣、從未想象到的困難和挑戰,但通過下工夫逐一解決後,公司在服務投資者和提升專業能力方面得到了很大提升。

  據華泰期貨客服中心負責人介紹,在最開始的時候,境外參與是有五種開戶模式,對于嶄新的開戶模式,期貨公司需要花比較多的時間去理解和探索,並尋找對應的機構去測試開戶,過程不算順利甚至擱置了較長一段時間,到重新確立了四種開戶模式後,通過聯合華泰期貨香港子公司、美國子公司,最終順利測試境外二級代理開戶等業務。

  此外,在備戰原油期貨的過程中,換彙規則也幾經修改,從開始的T日換彙,到現在的T+1換彙。爲何要頻繁修改?新的換彙制度在執行上會遇到哪些情形?在引入境外投資者以後新的換彙制度如何規範市場投資者的行爲?爲此,華泰期貨組織人員多次到上海,參加能源中心的培訓,經過溝通,最終完全理解了交易所和外管局對外彙管制的中心思想,爲原油期貨的上市打下堅實的基礎。

  衆所周知,期貨交易爲杠杆交易,若賬戶出現風險,客戶需及時補足資金,否則,期貨公司將根據《期貨經紀合同》的約定對客戶的風險持倉執行強行平倉操作。若客戶爲境外客戶,可能會存在境外美元資金由于境外銀行間資金跨行劃撥延時,未能及時補足資金,導致客戶被公司強行平倉的情況。類似此類由于國內外差異産生的風險點,很容易産生糾紛。爲此,華泰期貨加強與投資者的溝通工作,同時加強投資者教育(如舉辦投資者培訓、發布原油期貨業務指南),提高投資者的風險意識。

  特別是,因原油期貨涉及到與境外客戶的溝通,比如合同的訂立與修改、客戶的風險通知、客戶交易報單等業務,要求期貨公司的相關業務人員既要英語好也要業務熟練。爲此,華泰期貨在原油期貨籌備的初期就有目的的儲備熟悉原油業務,以及有相關工作經曆的人才,爲原油期貨上市提供人才資源的保障。

  期貨公司積極准備

  作爲市場參與主體之一的期貨公司,一直在積極准備原油期貨上市前的各項工作。市場人士介紹,原油作爲國際化品種,期貨公司在相關准備上和國內新上市的其他商品會有一些不同,包括組織架構、IT服務、投研、風控等方面,都會有一些補充和提高。

  例如,從投研角度看,目前很多公司都在進行原油期貨上市前研究方面的准備,包括引進國際人才,加大投研力度,組建具有國際視野的原油研究團隊及策略交易團隊。

  南華期貨總經理、上海期貨交易所理事羅旭峰表示:“我們在引進海外投資者的過程當中,可以幫助原油期貨成爲國際化定價521av大香蕉,爲中國企業在能源板塊的定價權提供相應的幫助。所以,原油期貨推出是一項國家戰略,也是可以讓海外投資者參與到中國市場的第一個品種。”

  據他介紹,南華期貨作爲業內第一家成立研究所的期貨公司,在原油投研方面走在了同行前列。南華期貨研究所早在2010年就成立了境外研究中心,專門配備研究人員,對原油基本面進行深入研究,並翻譯了大量的投行報告,解讀各類重要信息,爲市場提供及時、准確的521av大香蕉。

  王強向記者介紹,華泰期貨從五個方面進行了積極准備:一是修訂文件制度。根據最新《期貨經紀合同指引》文件,針對境外投資者修訂了公司《期貨經紀合同》及開戶流程。二是根據公司戰略布局設立原油期貨部。該部門負責籌備原油期貨戰略性能源品種,推動原油期貨業務發展,是公司旗下負責原油和能源化工衍生品銷售和交易業務的專業部門,致力于爲機構客戶提供有效風險管理、創造實質價值的521av大香蕉和服務。三是進行全面的系統測試。爲原油上市進行多輪測試,在測試過程中與能源中心、簽約銀行保持緊密地溝通。四是安排員工培訓。自3月開始,通過視頻會議系統,面向期貨營業部及證券營業部開展原油系列培訓活動,內容包括原油期貨基礎、産業鏈、合約規則、交割結算、換彙及營銷指導等。五是強化投資者教育。公司編制並印刷了《原油期貨業務指南用戶手冊》;爲使得産業機構客戶能系統地了解掌握原油期貨知識,公司還錄制了一套視頻培訓資料,涵蓋産業鏈、交易、交割結算、內控系統搭建、開戶指南及案例分享等內容;上市前後,公司的“期贏天下油品會”專題系列活動陸續展開,覆蓋各主要城市及産業集中的區域。


来源: 中国证券报

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