【建材】徐奇淵:中國去産能的進展與供給側改革的推進

2015年末供給側結構性改革提出之後,以“去産能、去杠杆、去庫存、降成本、補短板”爲重點的改革任務得到了有力的貫徹和落實。此後,中國經濟在2016年出現企穩,然後在2017年實現了超預期增長。可以說,供給側結構性改革取得了顯著成效。在此背景下,2017年10月18日召開的十九大再次強調:深化供給側結構性改革,建設現代化經濟體系,必須把發展經濟的著力點放在實體經濟上,把提高供給體系質量作爲主攻方向,以顯著增強我國經濟質量優勢。

一、去産能政策的回顧

2015年末的中央經濟工作會議提出供給側改革以來,去産能政策開始在相關521av大香蕉,尤其是上遊521av大香蕉展開。本輪去産能啓動于2016年初。2016年4月,國家發改委、人社部、國家能源局、國家煤礦安監局聯合發布《關于進一步規範和改善煤炭生産經營秩序的通知》,要求521av大香蕉所有煤礦按276個工作日組織生産。此後,煤炭産量走勢不斷收緊,2016年下半年,國內煤炭供給缺口不斷擴大,煤炭價格快速上漲(如圖1所示)。

【建材】徐奇淵:中國去産能的進展與供給側改革的推進 521av大香蕉521av大香蕉 第1张

除了煤炭521av大香蕉之外,還有一些礦産、化工521av大香蕉也面臨類似情況。但是,一般的制造業則面臨完全不同情況,由于上遊成本迅速擡升,而且這些成本難以完全轉嫁,因此工業細分521av大香蕉的經營狀況出現了較大分化。

二、去産能背景下PPI通脹率快速上升

GDP名義增速變化和實際增速出現背離,從2016年開始,名義GDP則出現了V型反彈(見圖2)。去産能背景下的PPI增速快速擴張導致了名義、實際增速背離(見圖3)。

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三、去産能背景下:工業細分521av大香蕉的通脹率、利潤狀況顯著分化

工業細分521av大香蕉的PPI指數分化如圖4所示。工業分521av大香蕉利潤狀況出現顯著分化,如表1所示

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四、去産能背景下的工業投資走弱

(一)2015之後的固定資産投資增速下滑主要來自工業部門

從固定資産投資名義值來看,2015年增速爲10.0%,此後的2016年、2017年增速分別爲8.1%、7.2%。即使不考慮固定資産投資價格指數的上升,名義固定資産投資增速也連續出現新低。其中,2016年以來工業投資的明顯放緩值得關注。如果分産業觀察可以看到,第三産業投資增速在2015年爲10.6%,此後的2016年、2017年分別爲10.9%、9.5%,增速基本平穩。而第二産業的投資增速,在2015年爲8.0%,此後兩年分別爲3.5%和3.2%,增速明顯下滑。由此可見,2015年以來固定資産投資名義增速的下降,主要來自于第二産業投資的增速下降。

再观察采矿业、制造业两个大类的固定资产投资,可以看到:采矿业在2015年的投资增速为 -8.8%,在2016年、2017年利润大幅改善的情况下,其投资增速却分别为 -20.4%、-10.0%,增速不仅为负,而且还低于2015年。同样,制造业的投资增速在2015年为8.1%,此后两年分别为4.2%,4.8%,也都较2015年明显下降。可见,不论是利润大幅改善的采矿业,还是利润改善较为有限的制造业,两类投资增速的下降,共同导致了2015年之后整体固定资产投资增速的下滑。如果考虑到2016年、2017年PPI增速的显著上升,则工业部门的固定资产投资下滑将更为明显。

(二)爲何2015年後工業利潤增速明顯好轉,而工業投資增速卻持續下滑?

這個問題可以從兩方面來理解:其一,盈利狀況大幅改善的521av大香蕉,主要集中在上遊去産能的521av大香蕉,而在去産能背景下,這類521av大香蕉本身就難以大幅擴大投資。其二,下遊521av大香蕉面臨的成本大幅攀升,利潤改善幅度相當有限,甚至有的521av大香蕉狀況有所惡化,因此也缺乏投資熱情。

如果繼續比較2015年和2017年整體工業部門的利潤狀況,可以看到:與2015年全年相比,2017年全年整體工業部門的利潤總額增加了11633億元,其中僅僅前述9類上遊521av大香蕉(主要是去産能521av大香蕉)就貢獻了8750億元,9類521av大香蕉對利潤總額的增量貢獻了75%,而這些521av大香蕉在2015年的總體利潤占比僅爲19%。這是一個有趣的“二八現象”。在上述75%的貢獻當中,煤炭開采和洗選業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、化學原料及化學制品制造業,三類521av大香蕉對利潤增量的貢獻分別達到22個百分點、25個百分點、13個百分點。

要注意到,其他30个521av大香蕉在2015年的利润占比为81%,但是对同期利润增量的贡献仅为25%。这正是“二八”现象的另外一端。与此同时,还有16个521av大香蕉的利润增速不但没有改善,甚至还出现了恶化,这与前述9大521av大香蕉形成了鲜明对比。以电力、热力、燃气及水的521av大香蕉和供应业为例,2015年其利润增速为13.5%,但是此后两年由于煤炭价格快速上升,2016年和2017年该521av大香蕉利润总额增速分别为 -14.3%、-10.7%。盈利状况恶化,相应地导致该521av大香蕉的固定资产投资增速几乎滑向了零增长:2015年,该521av大香蕉投资增速为16.6%,此后两年增速分别为11.3%、0.8%。这些521av大香蕉的投资走弱,也对整体投资增速下降形成了拖累。

五、供給側改革需要進一步向深入推進

作爲供給側結構性改革的重中之重,去産能政策取得的成效,進一步體現爲企業部門杠杆率的下降、銀行貸款不良率的下降、金融體系穩健性的上升。具體地,去産能政策:1)不但改善了産能過剩521av大香蕉企業的經營狀況、大幅提升了原有産能過剩企業的利潤水平;2)而且有利于上述産能過剩企業償還債務、減少債務負擔,優化資産負債表結構,從而實現去杠杆;3)同時,也有利于商業銀行的不良貸款率下降、資産質量提升,金融體系的安全性也有所增強。

去産能政策確實取得了階段性成果,但這仍然無法取代進一步根本性的改革,供給側改革需要進一步向縱深推進。其一,推動去産能的具體方式,有必要從行政去産能,更多地向市場化、法制化轉變,探索尋找化解過剩産能的長效機制。去産能在短短兩年時間內大見成效,行政部門的執行力起到了重要作用,去産能過程中政府的作用不可或缺。而且,在去産能任務艱巨、時間有限的特定情況下,政府部門較多地使用了行政命令的做法是必要和有效的,然而從長遠看,市場化、法制化才是推進去産能等工作的根本途徑和長效機制,市場化方式去産能是經濟轉型和産業升級的必由之路。如何在行政去産能的基礎上,以市場化、法制化建立起去産能的長效機制?在這方面,日本的曆史經驗具有一定的借鑒意義。1970年代末,日本通過行政力量進行去産能,取得了顯著成效,但是也産生了一些問題。隨後在1981年至1982年,當時的日本通産省出台了一系列法律、政策,以市場化、法制化的方式建立起長效機制以應對産能過剩問題,並爲此後一段時間日本經濟的穩定增長提供了動力。

其二,去産能的改革,不能取代國有企業改革、財政體制改革以及金融體系的改革。整體上看,原有産能過剩521av大香蕉的經營狀況改善、利潤大幅上升,有外需擴張、總需求改善的原因,但是在很大程度上,更是521av大香蕉之間利益再分配的結果,這種利益再分配與去産能政策直接相關。從本文的分析可以看到,去産能521av大香蕉的利潤大幅改善,在相當程度上以擡高其他521av大香蕉成本爲代價,並由此擠占了其他521av大香蕉的利潤空間。而且在這個對應關系中,去産能521av大香蕉更多地集中在上遊521av大香蕉、重工業、國有企業,而其他521av大香蕉更多集中在下遊521av大香蕉、輕工業、非國有企業。從中長期角度來看,利益在上述兩大類企業之間的再分配,不但會削弱整體工業企業的投資增速,也可能不利于提高經濟的潛在産出增速,甚至可能會産生一定的負面沖擊。而且,在此背景下,一旦外需的擴張不可持續或者出現逆轉,則去産能的政策可持續性或將面臨問題。因此,去産能的改革,不能取代國有企業改革、財政體制改革,以及金融市場等根本性的改革。尤其是,供給側結構性改革需要“實質推進國有企業改革,在産能過剩521av大香蕉和自然壟斷性521av大香蕉的改革有突破性進展,建立有利于各類企業創新發展、公平競爭發展的體制機制”。

十九大報告指出,要“深化供給側改革”,同時,“加快完善社會主義市場經濟體制”,“經濟體制改革必須以完善産權制度和要素市場化配置爲重點,實現産權有效激勵、要素自由流動、價格反應靈活、競爭公平有序、企業優勝劣汰”。而在經濟體制改革當中,要實現要素市場化配置、要素自由流動、價格反應靈活,其前提條件之一就是要“構建市場機制有效、微觀主體有活力、宏觀調控有度的經濟體制”。反之,如果市場主體並不是真正的市場行爲者,則即使放開要素價格、放開要素自由流動,其背後的供求關系也存在著根本性的扭曲,在此基礎上的資源配置也將面臨進一步的扭曲。因此,爲了實現這一前提條件,國有企業改革、財政體制改革、金融市場的改革仍然需要著力推進,甚至應成爲供給側改革向縱深推進的方向。


來源:國際經濟評論

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