【能源】原油期貨上市運行平穩後市波動性或加大


  上周原油期貨主力合約SC1809總成交量27.4萬手;持倉量7058手,較開盤首日增倉3944手

  “內盤原油期貨流動性不錯,價格也在定位中,沒有離譜”,談到原油期貨首周表現,中海石油化工進出口有限公司原油部首席經濟師佘建躍對《證券日報》記者表示。INE(上海國際能源交易中心)原油期貨上市首周,成交逐步放量,業內人士認爲,隨著更多現貨企業將INE原油期貨作爲定價基准,其成交量和持倉量將逐步增加。

  數據顯示,截至3月30日,INE原油期貨上市一周,主力合約SC1809收盤價爲420.3元/桶,較上市首日開盤價相比,累計下跌4.48%。

  業內人士認爲,進入二季度,隨著原油需求回升,原油市場仍將呈現季節性去庫存,在季節性支撐下,油價仍將呈現偏強走勢。也有分析師認爲,後期國際原油市場的走勢,受國際市場事件影響較大,原油市場的波動性將增加。

  上市首周運行平穩

  截至3月30日,INE原油期貨上市一周,主力合約SC1809收盤價爲420.3元/桶,較上市首日開盤價相比,累計下跌4.48%。上市五個交易日以來,INE原油期貨日趨活躍,相比開市前兩日,SC1809後三天成交量明顯增加,周內總成交量爲27.4萬手,經過五個交易日的沈澱,SC1809持倉量爲7058手,較開盤首日增倉3944手。

  市場人士認爲,INE原油期貨首周交投活躍度,擴倉情況整體樂觀,說明現貨企業正在逐步參與到其中。據報道,中國石化全資子公司中國國際石油化工聯合有限責任公司與殼牌公司已經簽署了以INE原油期貨作爲計價基准的原油供應長約,金創聯原油分析師張剛對《證券日報》記者表示,隨著現貨企業使用INE原油期貨作爲定價基准比例升高,內盤原油期貨的成交量和持倉量會逐步放量增加。

  在上市前四個交易日,INE原油期貨單邊震蕩下跌,前四個交易日跌幅爲6.89%,同期內WTI原油和Brent原油跌幅爲1.5%和0.86%,相較于外盤,INE原油期貨跌幅更大,波動也更大。對此,金瑞期貨原油分析師胡玥對《證券日報》記者表示,內盤原油期貨波動較大主要因爲新合約上市初期,需要尋找可行的價格參照,從油品考慮,DME交易所的Oman期貨價格和Platts的Dubai/Oman現貨價格成爲重要參考。基于此,在考慮運費和雜費等後的理論價格水平約爲428元/桶,故首日SC1809結算價433元/桶,基本符合理論價格水平。因此,油價出現了開盤價較交易所挂盤基准價大幅提升,但之後走低回落的現象,這正是新合約上市初期,市場尋找合理價格水平的過程。

  “此後,在貿易戰引發市場風險偏好下降、美國原油庫存積累壓力下,INE原油出現了弱勢回調,與外盤原油價格走向一致。此外,階段性限産協議導致的國際油價Backwardation的遠期價差結構,也在本周的油價調整過程中逐步形成,因此INE原油期貨初期的調整並不表示其價格運行存在問題,相反,其首周運行基本符合價格邏輯和市場規律”,胡玥說。張剛亦表示,INE原油期貨剛剛問世,波動較大,定價需要逐漸跟國際油價接軌,未來INE原油期貨價格會慢慢趨于穩定,跟外盤原油走勢大致保持一致。

  未來油價或將偏強運行

  而對于油價二季度的走勢,多數業內人士表示不悲觀。

  胡玥對《證券日報》記者表示,進入二季度,美國原油生産尚未出現大幅超預期增長,伴隨著需求增長、煉廠開工率回升,原油市場仍將呈現季節性去庫存。加之近期沙特與俄羅斯討論將限産協議調整爲長期性協議,雖然大概率只是框架性協議,但對限産松動擔憂有所緩解,因此二季度初油價仍將在季節性支撐下呈現偏強走勢。

  她認爲,後期需要重點關注的有兩點,一是油價進一步上升後,何時觸發對美國頁岩油生産的新一輪促進,當WTI原油主力合約持續位于65美元/桶上方時,將對美國頁岩油觸發新的生産促進,體現爲在線鑽井平台數增速回升和之後的産量增幅擴大,這一方面會從市場份額擔憂角度加大限産分歧,另一方面將削弱限産收效施壓油價,油價運行至這一價格水平後上行阻力顯著增大。另外,5月份臨近限産會議時的預期走向也需要引起投資者關注,在OECD原油庫存降至五年均值水平後,6月份的限産會議是否及如何對協議進行調整。

  張剛亦對記者表示,未來原油走勢大概率偏強震蕩。在OECD原油庫存降至五年均值水平後,該組織有意向將庫存降低爲七年均值水平。另外,在季節性消費旺季、OPEC減産執行率高于預期、美國原油庫存增幅有限的情況下,短期原油市場下方支撐力度偏強,但是趨勢性上漲還需要進一步的基本面增強的驅動。

  永安期貨原油分析師相超認爲,後期國際原油市場的走勢,受國際市場事件影響較大,原油市場的波動性將增加,從國際市場的供需來看原油價格再度上漲還是面臨較大壓力,國內原油出現下跌之後可以關注市場的觸底反彈機會,或者內外價差的套利策略。


来源: 证券日报

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